Venture capital dnes není jen o „dobrém pitchi“ a hezkém příběhu. V éře AI se trhy mění rychleji než dřív a otázka často nezní jestli bude produkt fungovat, ale jak dlouho si udrží náskok.
Zuzana Ondrejová, partnerka J&T Ventures a lektorka kurzu Venture capital analyst, vám prozradí, proč investor počítá s fundraisingem zhruba každých 18–24 měsíců, které metriky ho zajímají nejvíce a jaké varovné signály se dají vyčíst už z nastavení zakladatelských podílů.
Ve financích se pohybujete přes 10 let a dnes jste partnerkou ve fondu J&T Ventures. Jak jste se dostala k VC investicím?
Před VC jsem už jednou na investiční straně byla. A protože mi tam bylo dobře, rozhodla jsem se do této oblasti vrátit.
Líbí se mi různorodost práce. To, že VC odvětví propojuje více rovin. Od investiční role po kontakt s technologiemi.
Prošla jste auditem, private equity i pozicí CFO. V čem se podle vás nejvíc liší způsob přemýšlení VC investora oproti ostatním rolím?
Pokud stojíte na investiční straně, tak jste u všeho a zároveň u ničeho. Jako investor sice radíte svým startupům, ale nevedete je, ani v nich nemáte manažerské role. A rozvoj byznysu tak stojí na zakladatelích.
To je signifikantně odlišné například od role CFO, kde se dennodenně podílíte na rozvoji konkrétní firmy.
Co vás osobně na startupovém světě baví nejvíc? A co je naopak nejtěžší část této práce?
Rozhodně je to neustálý kontakt s novými technologiemi a velice dynamické a rychlé prostředí. To mě baví a zároveň je to ta nejtěžší část práce. Vyžaduje to od vás schopnost neztratit krok s dobou.
Jak se za poslední roky změnil přístup fondů k analýze startupů a investičnímu rozhodování?
Svět se neustále zrychluje a spolu s ním i vývoj nových technologií.
Před 10 lety jsme pohlíželi na SaaS (software as a service) startupy jako na firmy, které přežijí dekádu, protože jejich produkty budou stále zajímavé.
Oproti tomu se dnes v éře AI zamýšlíme nad tím, jestli generativní AI, na kterou se díváme dnes, nebude příští rok nahrazena ještě lepší verzí. Je předpoklad, že se technologie rychle obmění.
Veškerý obsah v užitečném formátu. Rozhovory, články, life hacky a tipy ze světa businessu i korporátů na našem LinkedIn profilu.
Pojďte se připojit!
Vidíte rozdíl mezi tím, jak dnes vnímají fundraising startupy, a tím, jak ho skutečně vnímají investoři?
Investor po poskytnutí investice počítá s tím, že zakladatelé budou fundraisovat každých 18–24 měsíců. To je princip VC fungování a VC peněz. Zároveň se dalším investičním kolem investorům zhodnocuje jejich investice.
Pro zakladatele je fundraising cesta k zabezpečení dostatku zdrojů na rozvoj vlastního byznysu a také ke zhodnocení jejich startupu.
Takže určité podobnosti i odlišnosti ve vnímání fundraisingu zde najít můžeme.
Svůj kurz stavíte jako komplexní pohled na celé VC odvětví. Co to v praxi znamená?
Znamená to, že se v kurzu nebudeme věnovat jen analýze startupů, ale i širšímu pohledu na to, jak venture capital funguje.
Analytikům to pomůže lépe pochopit celé odvětví a posunout se v kariéře. Kurz zároveň bude užitečný i pro zakladatele, kteří díky němu uvidí věci také z perspektivy investora.
Když se na startup díváte poprvé, jaké tři věci vás jako investora zajímají ze všeho nejdřív?
Odpověď je jednoduchá. Tým, produkt a trh.
Dá se nějak poznat, že startup bude špatná investice? I když za ním třeba stojí zajímavý příběh?
Upřímně… nedá. Pokud bychom věděli, co bude a co nebude příští unicorn, všichni investoři by investovali do stejných projektů a nečetli bychom o startupech, kterým to nevyšlo.
Samozřejmě, pokud je byznys od začátku postavený špatně, zkušený investor takový startup nezafinancuje. Jenže o startupech bez fundingu většinou neuslyšíte.
Jak velkou roli dnes hraje v investičním rozhodování kvalitní finanční plán?
Finanční plán je jedním z klíčových materiálů. Kvalitní plán představuje zhmotnění cílů a ambicí zakladatelů a zároveň je podkladem pro řízení startupu. Investor z finančního prostředí si těžko představí, jak může někdo firmu řídit a rozhodovat se bez znalosti stavu vlastních financí.
Kde ho zakladatelé startupů nejčastěji podceňují?
Nejčastěji se podceňuje realistické tempo růstu. Hlavně to, jak rychle dokáže startup dosáhnout svých cílů. Často vidíme očekávání u získávání klientů tak vysoká, že si říkáme, jestli je to vůbec možné.
Které metriky investory skutečně zajímají?
První metrika, na kterou se investor zaměří, je zpravidla MRR (monthly recurring revenues) nebo ARR (annual recurring revenue). Tedy roční opakovaný výnos, který se počítá jako 12 × MRR.
Když hodnotíte zakladatelský tým, dají se vypozorovat nějaké varovné signály?
Pokud má startup více zakladatelů, jeden z nich je „hlavní“ a zároveň se nechce vzdát svého podílu, může vzniknout struktura, ve které jeden vlastní 80 % a další zakladatelé zbylých 20 %. Tam je riziko toho, že vznikne tým s rozličnou motivací.
Neříkám, že všichni musí mít stejné podíly. Ale výrazně nevybalancované rozdělení může do budoucna vést k interním neshodám.
S čím mají začínající analytici nebo zakladatelé v oblasti smluv největší problém?
Nejčastěji narážejí na corporate governance. Tedy na to, jak je firma nastavená z hlediska správy a rozhodování.
Pro analytika, který nikdy firmu neřídil, je tato oblast vzdálená a porozumění jejímu fungování je pro něj náročné. Proto je pro něj také složité pochopit, proč investor vyžaduje určitá práva v rozhodování o strategickém směřování startupu.
Zakladatel si obvykle chce ponechat co největší samostatnost a flexibilitu. I když chápe potřebu investora mít určité rozhodovací pravomoci, chtěl by je co nejvíce minimalizovat.
Kdybyste měla vypíchnout jednu dovednost, kterou si studenti z kurzu odnesou, jaká to bude?
Schopnost rychle se zorientovat v různých typech byznysu. A doufám, že i kritické myšlení.
Chcete se přihlásit k odběru novinek?
